基金经理对A股充满信心长期资金伺机而动

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但仍可能存在相当多的市县,如何努力也难以达标。正是这些弊端与百姓日益高涨的预期出现了差距,最终引爆了法国大革命:彼时法国人民追求财富的欲望高涨,政府和国王却出于战争等需向民众大肆举债,而财政管理上却没有好办法。

尤其是中国经济走到今天,对金融依赖程度日益增加,很多企业与地方政府杠杆率也非常高。当前中国经济杠杆率更高,房地产与出口增长引擎基本上全面熄火,新增长点迟迟没有出现,房地产泡沫更有破裂可能,原来可用的很多降低坏账率的手段空间已大幅度缩小。在此期间,通过增加中央财政救助、完善社会保障甚至适度宽松货币政策等措施来尽力减少震荡当然至关重要,但实现有效的改革预期管理亦不可或缺。上世纪末与本世纪初,中国金融业曾出现杠杆率过高、银行坏账激增的情况。也需要充分提示改革可能带来的阵痛,让社会做好思想与行动准备。

也只有这样,才能在取得包括既得利益集团在内的全社会各阶层对改革支持的同时,提高大众对改革可能面临困难、僵局乃至于重大风险的容忍度。正是因为狼一直没有来,思维可能被麻痹,行动上缺乏应对,当狼真的来了时就会措手不及。国际需求我们说最重要的是在新兴经济体国家，特别在亚洲国家，存在一个我们说货币的原罪，第一个就叫货币错配。

于是是不是升值3%，我个人认为，在2015年人民币兑美元贬值3%，或者美元兑人民币升值3%属于小概率事件，概率并不大。比如说它的成本更加低廉，于是我的物理网点一下就承受不了了。【人民币国际化言之过早？还是远超预期？】 在刚刚过去的2014年，人民币国际化进程全面加速。所以我们说，人民币国际化在不经意中间提供了一个新鲜的一个走向开放走向可兑换的路线图。

从目前的情况来看，人民币依然还处在一个升值通道，一个证据就是人民币兑其它货币全是大幅升值，其它货币兑人民币相对的大幅贬值，所以人民币实际有效汇率大概是升值20%左右。这次比如说我们市场上推出了沪港通，他们说是资本项下的一个尝试。

然而有观点却认为，由于中国金融市场关键价格的形成机制尚未理顺，开放资本项目会面临大量的国际短期资本的流入流出压力，对国内宏观经济金融市场产生冲击一旦美元出现问题我们俩之间做生意就做不成了，2007年金融危机发生的事就这个事，美国出现了金融危机，最后亚洲的贸易做不成了，城门失火殃及池鱼，在1998年亚洲金融危机我们就发现这个问题，所以它就说要本币化。受此影响，美元欧元等主要国际结算货币汇率大幅波动，而此时正依靠第三国货币进行贸易结算的中国及周边地区损失惨重。金融是时间价值、风险价值加风险管理。

它充分反映出了人民币走出一个很特殊的路线。然而资产配置真的只是等风来的简单逻辑吗？ 曹远征：你说对一般的老百姓对消费者来说，人民币国际化意味着他使用人民币更方便，比如说他要出国旅游比如说他海外购物，不用倒成外汇，他刷个人民币卡就解决了，只意味着这些事，因为其它的汇率和利率的变动跟它的关系并不是很大。工业化是什么呢，是我假定市场需要这个东西，于是我生产出这么一批东西然后卖给你，就是在供给端发起的业务。互联网就变成一种什么，金融互联网它是在一个渠道在其它方面提供的，它就是有很大的竞争性。

【互联网思维比互联网金融本身更重要】 如果说2014年是互联网金融爆发式增长的成长年，那么2015年绝对是互联网金融竞争激化的一年。与此同时，人民币境外精算行亦不断落地，离岸人民币中心的全球化布局范围，正从亚洲向欧洲北美，以及南美洲等地拓展。

自此，人民币国际化进程正式启动。人民币结算试点工作境外地区范围暂定为港澳地区和东盟国家，并要求央行会同有关部门尽快制订出台跨境贸易人民币结算试点管理办法。

道理很简单，目前人民币的利率在3%以上。此举将有利于推动人民币国际化和资本项目下可兑换，实行境内外资金双向流动，有条件可管控的扩大人民币跨境交易。于是它的池子原先就有，现在这个池子只不过变得更深更大更巩固而已。但是随着人民币的使用，你突然发现这三个科目中间人民币全通了，现在国内外商投资，用人民币进行，中国企业对外投资也可以用人民币。为保持我国与周边国家和地区的贸易正常发展，同时为企业提供更多便利，2009年4月8号，国务院决定，在上海广州深圳珠海东莞等五个城市先行开展跨境贸易。像亚洲经济，贸易是它很重要的一块，而且相互间贸易又占的比重非常之大，大概到目前为止占50%左右。

那么人民币国际化究竟该何去何从？对尚未完全成熟的中国金融体系而言，是否又言之过早了呢？ 曹远征：应该这么说，按传统意义上的理解条件是不成熟的。曹远征：沪港通确实是一个很大的尝试，但是沪港通是什么呢，是人民币，它不是可兑换。

曹远征：如果美元兑人民币升值不管各种原因兑人民币升值超过3%，你持有美元资产才是合算的，如果甚至不超过3%，持有美元资产不是合算的。只不过人民币兑美元这个汇率是涨跌弧线，当然人们现在算人民币汇率更多的跟美元算，不会去跟欧元或者跟日元的汇率，但是我们想日元汇率欧元汇率其实也很重要，特别对消费者来说，现在到欧洲到日本去确实很便宜。

曹远征：想想看1996年我们就提出了说资本间可兑换，而且说是雄心勃勃的说2020年实行可兑换，亚洲金融危机之后就不提了，这是我们的目标，但是没有时间表，就是有这个担心。由于我们不清楚风险有多大，所以我们用试点开始的，支持五个城市365家企业，然后在这个基础上才开始周边滚动的，才开始延伸到你刚刚所说的什么投融资，什么储备，然后扩张到整个国家，然后又扩张到整个世界，是这么一个过程。

然而有观点却认为，由于中国金融市场关键价格的形成机制尚未理顺，开放资本项目会面临大量的国际短期资本的流入流出压力，对国内宏观经济金融市场产生冲击。曹远征：2008年金融危机发生以后，这个需求现实摆在那，于是就发现，就本地区货币来说，人民币是相对稳定而且有升值的前景，那我们就选用人民币。为什么叫互联网思维呢？因为它跟传统的工业化思维是不一样的。这一年是传统金融业大局改革调整的一年，更是互联网金融自身洗牌行业调整的一年。

【人民币国际化逆风起航破冰远行】 2008年国际金融危机爆发。因此互联网金融的未来发展令人期待。

但它能不能取代金融的风险配置，这还是有待商榷的。在此环境下，配置人民币资产的呼声此起彼伏甚嚣尘上。

互联网是个什么呢？互联网是在需求端发起的，说你想要什么怎么回事，然后我把它集合到一块然后我来变成产品，然后针对你的。曹远征：因为我们不知道人民币国际适用会是个什么风险，但是我们又要满足亚洲国家的需求。

所以我们说，人民币国际化在不经意中间提供了一个新鲜的一个走向开放走向可兑换的路线图。而你知道银行是什么，银行是按照传统工业方式来组织的一种流程，它是工业化的一个产物，这种挑战是革命性的。国际需求我们说最重要的是在新兴经济体国家，特别在亚洲国家，存在一个我们说货币的原罪，第一个就叫货币错配。曹远征：第二个就是期限错配，我们刚刚说了，亚洲经济是一个发展的经济体，经济增长速度很快，需要大量的资本，而且尤其是像基础设施需要长期资本。

为什么它会用这样的一种方式来去做一个试点？它其实在担忧什么呢？就是说如果一下子全面放开的话。尽管未来的互联网金融之路仍充满挑战，其与传统金融势力博弈的结局也还有很大的不确定性，但是互联网技术的使用能大大降低金融服务的成本，提高服务效率，促进金融行业的发展日益独立化，并倒逼银行改变传统的盈利模式，改善服务水平。

所以我才提出问题，什么叫金融互联网？什么叫互联网金融？ 曹远征：但是从第二我们从互联网金融也好，金融互联网的发展趋势来看，我想强调互联网是个革命，它的革命不在于说是是不是会用计算机会不会用网络，或是不是大数据是不是云计算，这种思维。上海其实在人民币国际化的作用和其它的地区都是不一样的，包括您讲上海它主要是一个蓄水池的作用，比如说像深圳前海顶多也就算得上管道的一个作用？ 曹远征：上海历来就是远东的国际金融中心，在30年代就是。

【人民币国际化下的个人资产如何配置】 人民币已渐迈向国际化不只晋升为全球第七大支付货币，更有观点认为，人民币未来三年可望超过日元及英镑，与美元欧元形成三足鼎立的格局。它的交易更加便捷，于是过去传统的安排都不行了，对我的流程也进行影响进行再造，这方面确实它是重要的竞争对手。